Трансфер на залихи:„Кратка стапица“ на LME и „премиум балон“ на COMEX Акциите на бакар на LME паднаа на 138.000 тони, преполовувајќи се од почетокот на годината. На површина, ова е цврст доказ за ограничена понуда. Но, зад податоците, се случува трансатлантска „миграција на залихите“: Акциите на бакар на COMEX скокнаа за 90% за два месеци, додека акциите на LME продолжија да се намалуваат. Оваа аномалија открива клучен факт - пазарот вештачки создава регионален недостиг. Трговците префрлија бакар од магацините на LME во Соединетите Држави поради цврстиот став на администрацијата на Трамп за тарифите на метали. Сегашната премија на фјучерсите на бакар на COMEX во однос на бакарот на LME е дури 1.321 долар по тон. Оваа екстремна разлика во цената е во суштина производ на „тарифна арбитража“: шпекулантите се обложуваат дека Соединетите Држави може да воведат тарифи за увоз на бакар во иднина и однапред да испратат метал во Соединетите Држави за да ја заклучат премијата. Оваа операција е потполно иста како и инцидентот со „Цингшан никел“ во 2021 година. Во тоа време, залихите на никел на берзата во Лондон Мејл во голема мера беа отпишани и испратени во азиските магацини, што директно предизвика епско намалување на цените на акциите. Денес, процентот на откажани сметки од магацини на берзата во Лондон Мејл е сè уште висок 43%, што значи дека повеќе бакар се испорачува од магацинот. Штом овој бакар влезе во магацинот на COMEX, таканаречениот „недостаток на снабдување“ ќе се сруши веднаш.
Политичка паника: Како „царинскиот стап“ на Трамп го нарушува пазарот?
Потегот на Трамп да ги зголеми тарифите за алуминиум и челик на 50% стана фитилот што ја запали паниката кај цените на бакарот. Иако бакарот сè уште не е вклучен во тарифната листа, пазарот почна да го „вежба“ најлошото сценарио. Ова панично однесување на купување ја направи политиката самоисполнувачко пророштво. Подлабоката контрадикција е што Соединетите Држави едноставно не можат да си ги дозволат трошоците за прекинување на увозот на бакар. Како еден од најголемите потрошувачи на бакар во светот, Соединетите Држави треба да увезуваат 3 милиони тони рафиниран бакар секоја година, додека нивното домашно производство е само 1 милион тони. Доколку се воведат тарифи за бакар, низводните индустрии како што се автомобилите и електричната енергија на крајот ќе ја платат сметката. Оваа политика на „пукање во нога“ е во суштина само адут за политички игри, но пазарот ја толкува како значителен негативен фактор.
Прекин на снабдувањето: Дали прекинот на производството во Демократска Република Конго е „црн лебед“ или „хартиен тигар“?
Краткото прекинување на производството во рудникот за бакар Какула во Демократска Република Конго беше преувеличено од страна на оптимистите како пример за криза во снабдувањето. Сепак, треба да се напомене дека производството на рудникот во 2023 година ќе сочинува само 0,6% од вкупното производство во светот, а „Иванхо Мајнс“ објави дека ќе го продолжи производството овој месец. Во споредба со ненадејните настани, она што е повеќе достојно за будност е долгорочното тесно грло во снабдувањето: глобалната количина на бакар продолжува да опаѓа, а циклусот на развој на нови проекти е долг 7-10 години. Ова е среднорочната и долгорочната логика што ги поддржува цените на бакарот. Сепак, сегашниот пазар западна во несовпаѓање помеѓу „краткорочните шпекулации“ и „долгорочната вредност“. Шпекулативните фондови користат какви било нарушувања на страната на понудата за да создадат паника, но игнорираат клучна варијабла - скриените залихи на Кина. Според проценките на CRU, залихите на обврзувачката област и неформалните канали на Кина може да надминат 1 милион тони, а овој дел од „подтонската струја“ може да стане „безбедносен вентил“ за стабилизирање на цените во секое време.
Цени на бакар: одење по тесно јаже помеѓу краток притисок и колапс
Технички, откако цените на бакарот ги пробија клучните нивоа на отпор, инвеститорите во трендови, како што се CTA фондовите, го забрзаа својот влез, формирајќи позитивна повратна јамка од „раст-краток запирање-понатамошен раст“. Сепак, овој пораст базиран на тргување со моментум често завршува со „пресврт во форма на V“. Откако ќе се уништат очекувањата за тарифите или ќе заврши играта со трансфер на залихи, цените на бакарот може да се соочат со остра корекција. За индустријата, моменталната средина со високи премии го нарушува механизмот на цените: спот-дисконтот на LME за мартовскиот бакар се прошири, што одразува слабо физичко купување; додека пазарот COMEX е доминиран од шпекулативни фондови, а цените се сериозно нарушени. Оваа поделена пазарна структура на крајот ќе ја платат крајните потрошувачи - сите индустрии што се потпираат на бакар, од електрични возила до центри за податоци, ќе бидат под притисок на трошоците.
Резиме: Пазете се од „метал карневалот“ без поддршка од понудата и побарувачката
Среде радосните извици за цените на бакарот што ја преминуваат границата од трилион долари, треба да размислуваме посмирено: кога зголемувањето на цените ќе се одвои од реалната побарувачка и кога игрите со залихи ќе ја заменат индустриската логика, овој вид „просперитет“ е предодреден да биде кула изградена на песок. Царинскиот стап на Трамп можеби ќе може да ги искористи краткорочните цени, но она што навистина ја одредува судбината на цените на бакарот е сè уште пулсот на глобалната производствена индустрија. Во оваа игра помеѓу капиталот и субјектите, поважно е да се остане трезен отколку да се бркаат меурчиња.
Време на објавување: 07.06.2025